자산평가

메자닌 금융

개념

메자닌 (Mezzanine)

건물 1층과 2층 사이에 있는 라운지를 뜻하는 이탈리아어

메자닌금융 (Mezzanine Finance)
  • 선순위부채(Senior Debt)와 자본(Equity) 사이에 존재하는 혼합 형태의 금융
  • 전환사채/신주인수권부사채/상환우선주 등
발행기업 입장
  • 회사채 발행시장 접근이 어려운 저신용도 기업의 경우에도 낮은 이율로 효율적인 자금조달 가능
  • 전환권 행사 시에도 부채 축소 및 자기자본 확대로 재무구조 개선 효과 기대 가능
투자자 입장
  • 일반채권보다 다소 낮지만 일정한 이자소득 보장
  • 기업의 성장성이 높다고 판단할 경우 전환권 행사를 통해 주식매각차익 확보 가능
메자닌금융의 Risk-Return Profile
메자닌금융의 Risk-Return Profile

자금조달 방식별 특성

구분(수익구조, 전형적 형태, 경제/법률적 성격, 지분희석위험, 담보, 자본조달비용), 선순위부채(Senior Debt), 메자닌(Mezzanine), 자본(Equity) 정보를 제공
구분 선순위부채(Senior Debt) 메자닌(Mezzanine) 자본(Equity)
수익구조 일반 대출이자 일반 대출이자 + 성과보수 성과보수
전형적 형태 채권 전환성 채권 주식
경제/법률적 성격 부채/부채 자본/부채 자본/자본
지분희석위험 없음 낮음 높음
담보 담보부 무담보 무담보
자본조달비용 낮음 중간 높음

저 신용도 기업 주식관련 채권 발행현황

2017-08-08 기준
모형등급, 발행 기업 내 비율, 5Y YTM 정보를 제공
모형등급 발행 기업 내 비율 5Y YTM 모형등급 발행 기업 내 비율 5Y YTM
AA+ 0.43% 2.428% BB0 11.30% 11.982%
AA- 0.87% 2.603% BB- 15.22% 12.583%
A+ 0.43% 3.212% B+ 17.39%
A0 1.74% 3.609% B0 5.65%
A- 3.04% 4.139% B- 4.35%
BBB+ 3.04% 6.232% CCC+ 3.48%
BBB0 11.30% 7.282% CCC0 0.43%
BBB- 8.70% 8.702% C+ 0.43%
BB+ 12.17% 10.989%
2017-08-08 기준
주관채 발행 만기, 발행 기업 내 비율 정보를 제공
주관채 발행 만기 발행 기업 내 비율
2Y 1.28%
3Y 32.69%
4Y 13.78%
5Y 49.04%
5Y~ 3.21%
구분(주식취득권리 구분, 권리 대상, 권리행사 시 현금유입, 권리행사 시 사채권 존속 여부, 주식취득권리의 거래, 재무구조 변경, 주식취득가격, 주주효력발생, 표면이자율), 전환사채(CB), 신주인수권부사채(BW), 교환사채(EB) 정보를 제공
구분 전환사채(CB) 신주인수권부사채(BW) 교환사채(EB)
주식취득권리 구분 주식전환권 신주인수권 교환권
권리 대상 발행회사 신주 발행회사 신주 발행회사 보유 주식
(보유 중인 자기주식 포함)
권리행사 시 현금유입 신규자금 유입 없음 신규자금 유입 있음
(대용납입 시 없음)
신규자금 유입 없음
권리행사 시
사채권 존속 여부
사채권 소멸 사채권 존속
(대용납입 시 소멸)
사채권 소멸
주식취득권리의 거래 채권 자체만 거래
(주식전환권 별도 거래 불가능)
채권과 신주인수권 각각 거래 가능
(공모 발행 BW의 경우 신수인수권을 채권과
분리해서 별도 거래 가능)
재무구조 변경 주식전환 시 원리금 상환의무 소멸
(부채 감소, 자본 증가)
신주인수권 행사 시 추가자금 유입
(자산 증가, 자본 증가)
주식전환 시 원리금 상환의무 소멸
(부채 감소, 자산 감소)
(자기 주식을 대상으로 하는 경우
부채 감소, 자본 증가)
주식취득가격 전환가격 행사가격 교환가격
주주효력발생 전환청구 시 신주대금 납입 시 교환청구 시
교환사채(EB) < 전환사채(CB) < 신주인수권부사채(BW) < 일반회사채
표면이자율
  • BW는 CB에 비해 신주대금 별도 납입(현금납입형의 경우) → 투자자에게 불리하므로 보통 CB보다 높은 이자율 책정
  • EB는 CB/BW와 달리 신주발행 없음 → 주식의 희석화 위험 없이 주식매매차익 기대 가능하므로 보통 낮은 이자율 책정
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