자산평가

CDS/CLN

신용파생상품이란

  • 신용파생상품은 기초자산으로부터 신용위험을 분리하여 거래하는 금융거래 계약을 말함
  • 보장매입자는 신용위험 전가 및 수수료 지급, 보장매도자는 보장에 따른 수수료를 수취함

기능

소수의 금융기관에 집중되기 쉬운 신용위험을 다양한 경제주체에 분산시켜 금융시스템을 안정적으로 만들 수 있음

발행자의 관점
  • 신용위험관리의 효율성 증대 : 보장매입을 통한 신용위험 전가, 신용 Risk Exposure 감소
  • 고객과의 관계 유지 : 자산의 매각이 필요 없음
  • 다양한 상품설계 및 투자를 통한 수익 창출 : CLN, synthetic CDO, Forward Starting CDS 등
시장의 효율성 증대 측면

준거 자산의 유동성 증대 : 자산(대출, 채권)에 대한 실물거래 이상의 신용 파생거래가 이루어짐

투자자 측면

다양한 만기 및 수익률을 합성을 통해 투자자의 요구에 맞는 위험-수익구조 설계

역기능

  • 과도한 보장 매도 포지션에 의한 신용위험의 집중 – Hedge Fund, 투자은행의 몰락
  • 복잡한 상품 설계로 인해 관련된 Risk 파악이 어려워짐 – 구조화된 상품의 시장가격 산정이 어려움

신용파생상품의 유형

상품유형, 상품설명 정보를 제공
상품유형 상품설명
CDS (Credit Default Swap) 준거 자산의 신용사건 발생시 손실을 보전하고 그 대가로 수수료를 지급받는 계약
Basket CDS 다수의 자산 중 특정 순위의 부도 발생시 손실보전, 그 대가로 수수료를 지급받는 계약
Credit Spread Option CDS 스프레드를 기초자산으로 한 옵션 계약
Forward Starting CDS CDS 스프레드를 기초자산으로 한 선도 계약
CLN (Credit Linked Note) CDS가 내재된 채권
Synthetic CDO 기초자산의 양도 대신 CDS를 이용하여 합성적인 방법으로 CDO를 구현한 상품
CDS Index CDS 스프레드를 추적하기 위해 만든 신용 지수
Leverage Skew Swap Index Spread와 Intrinsic Spread 간의 차인 Skew(=Basis Spread) 기초로 거래되는 상품
TRS 채권의 총 수익과 기준 금리 + 스프레드를 교환하는 거래
(R) MBS 주택을 담보로 한 대출 Pool을 유동화시킨 증권
CMBS 상업용 시설을 담보로 한 대출을 유동화 시킨 증권
CLO Leveraged Loan (정크 등급의 대출채권)을 기초자산으로 하는 유동화 증권

신용파생상품의 평가모형

상품유형, 상품설명 정보를 제공
상품유형 상품설명
Single CDS Reduced Form Model (Hazard Rate Model)
Basket CDS 1-factor Gaussian Copular model
CDO LHP모형

신용 DLS/CLN = BOND + CDS

신용 DLS/CLN = BOND + CDS

CDS-CDS BTB 거래, ABCP/ABS 발행

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