자산평가
SWAP
FX Forward
미래 일정 시점의 거래 환율을 현재 시점에 확정하는 계약
CRS
이종통화 간 이자율 교환
IRS
동종통화 간 이자율 교환
FX Forward / SWAP의 활용
- 환 리스크 및 만기 결제 문제를 해결하는 수단
- 예) 미국 발행 채권을 구입한 경우(매수 포지션), 원화 환율 절상 시 채권 가격이 하락하는 것을 방지하기 위해 선도환 매도 포지션을 취함
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- 금리전망에 따른 위험관리 방안의 수단
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보유포지션, 전망, 위험관리 정보를 제공 보유포지션 전망 위험관리 고정금리 자산 금리상승 고정금리→변동금리 전환
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시장 DATA 입수
IRS의 경우 단기 금리는 Money Market, 장기금리는 IRS Rate 사용
CRS의 경우 단기 금리는 FX Forward 시장을 이용, 장기 금리는 CRS Rate 및 Basis Swap Spread 이용 - Yield Curve 생성 입수한 DATA를 구간별로 연결하여 만기(Tenor)별 이자율 수준, Interest Rate Term Structure 생성
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Zero Rate 및 Discount Factor 생성
Money Market 그리는 쿠폰이 없는 할인채이므로 그 자체가 Zero Rate
Swap Rate는 이표 현금 흐름을 갖는 YTM이며, YTM으로부터 Zero Rate 및 Discount Factor 산출
YTM에서 Zero Rate를 산출하는 방식은 Cubic Spline 방법을 사용 - Forward Rate 생성 및 현금흐름 추정 3단계에서 산출된 Discount Factor를 이용하여 상품별 변동 LEG의 기준금리 Forward Rate 산출
- 현금흐름 할인 단계 3에서 산출된 Zero Rate 및 discount Factor를 이용하여 현금흐름 현가화
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Netting
양 LEG의 현재 가치를 Netting하여 Swap 가치를 산출함
CRS의 경우 매매기준율 및 당일 종가를 반영하여 가치를 산출함
Forward 시장 구조
Forward Sell을 받은 Swap Bank는 동 매입분을 외환시장에서 Spot Sell로 해지
→ Swap Bank는 선도환시장에서 고객과의 거래에서 발생한 매입포지션과 금액 및 만기가 동일한 매수자를 찾기가 사실상 불가능하여 동 물량을 유동성이 풍부한 현물환 시장에서 매도하고 만기까지 스왑 거래로 연결
수출기업과 BANK 사이에 FORWARD 계약을 맺었을 때 앞으로 들어올 ⑤ 달러에 대한 ⑧ 원화를 지급하기 위해 외환시장에서 ① 달러 지급 ② 원화 수취 계약을 하여 원화를 수취함 지급받은 ② 원화를 가지고 SWAP 시장에서 SWAP 거래를 하게 됨 초기에 ③④ 교환하며, 만기에 FORWARD 거래로 인하여 ⑤ 달러를 받고 ⑥⑦ 교환 후 ⑧ 원화 지급
Swap 시장 구조
FX Swap (FX Buy & Sell 거래)
IRS & CRS 거래 형태
- IRS : Coupon Swap(고정 VS 변동)이 일반적, Basis Swap(변동 VS 변동)
- CRS : Basis Swap(변동 VS 변동), 고정 VS 변동 형태로 거래. 고정 VS 고정 형태로 거래
- 변동금리 인덱스는 해당 국가의 대표 단기 금리 지표 사용 (ex. KRW : CD91D, USD : Libor 등)
