자산평가

CB/EB/BW

CB/EB/BW

  • CB(Convertible Bond)전환사채

    행사기간 동안 미리 정해진 가격으로 일정한 수의 보통주로 전환할 수 있는 선택권이 부여된 채권

  • EB(Exchangeable Bond)교환사채

    행사기간 동안 미리 정해진 가격으로 일정한 수의 보유 주식으로 전환할 수 있는 선택권이 부여된 채권

  • BW(Bond with Warrant)신주인수권부사채

    행사기간 동안 미리 정해진 가격으로 일정한 수의 보통주를 인수할 수 있는 선택권이 부여된 채권

상품구조
CB, EB, BW 정보를 제공
CB EB BW
채권 (옵션부) 채권 (옵션부) 비분리형 채권 (옵션부)
신주인수권
주식 전환권 제 3사 주식 전환권 분리형 채권 (옵션부)
분리 신주인수권

상품비교

CB·EB(전환사채 · 교환사채), BW(신주인수권부사채) 상품비교
  • CB·EB 채권을 주식과 바꿀 수 있는 권리
    채권 가치에 의존적인 (주식)옵션 가치
    채권과 (주식)옵션의 화합물
    전환권·교환권 분리 불가
  • BW(신주인수권부사채) 채권과 별개의 신주 인수권
    채권 가치와 독립적 (주식)옵션 가치
    채권과 (주식)옵션의 혼합물
    신주인수권 이론적 분리 가능

주식전환권의 개념

전환사채(사채+주식전환권) 주가 상승시 전환권 행사, 전환가격 대비 주가 상승분만큼 시세차익 = 주식
역사적 변동성 (Historical Volatility), 내재 변동성 (Implied Volatility), Black Scholes Model 정보를 제공
역사적 변동성 (Historical Volatility)
  • 특정 과거 시간 동안 실제 주가에 의해 실현된 변동성을 의미
  • 주가의 일별 로그 수익률에 대한 통계학적 표준편차 개념을 토대로 산출
내재 변동성 (Implied Volatility)
  • 시장 참여자들이 미래 특정 기간에 대해 실현될 것으로 기대하는 주가 변동성을 의미
  • Black-Scholes Model 기준으로 옵션 시장 거래가에 해당하는 변동성 값을 역산하여 산출
Black Scholes Model
  • 1973년 Fisher Black, Myron Scholes에 의해 제안된 대표적인 주식 옵션 가치 평가 모형
  • 미래 주가가 Log-normal 분포를 따른다는 가정 하에서 Call/Put 옵션 가치가 주가,
    무위험이자율, 배당률, 변동성 등에 대한 공식 형태로 표현

전환권/교환권/신주인수권

주가변동성
  • 상장 기초자산 종목의 경우, 보편적으로 역사적 변동성이 실제 시장가격 기준 내재변동성(Implied Volatility) 대비 과대계상되는 경향 존재
  • 업종 지수를 바탕으로 역사적 변동성(Historical Volatiltiy) 산출, 상황에 따라 해당 종목, 시장 지수의 역사적 변동성을 적용 가능
주가에 따른 전환사채의 일반적인 가격 변화 그래프
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